2024年中國三大航空貨運巨頭業績對比分析

1. 營收與利潤表現

核心發現：

• 南航物流凈利率最高（21.3%），顯著優于東航（11.2%）和國貨航（9.5%），反映其成本控制或高附加值業務（如跨境電商、冷鏈）優勢。
• 東航物流營收規模最大，但貨郵運輸量低于南航，可能因側重高單價貨物（如電子、醫藥）。
• 國貨航機隊規模最大（22架），但凈利潤最低，或受退役飛機資產處置拖累。

2. 關鍵業務策略對比

• 南航物流：
• 跨境電商驅動：依托廣州樞紐（毗鄰香港、深圳），承接Shein、Temu等平臺出口貨量；
• “客改貨”增效：疫情期間積累的客機腹艙貨運經驗延續，提升整體運力利用率。
• 東航物流：
• 混改紅利：作為首家混改航空物流企業，市場化機制靈活，拓展冷鏈、跨境直達等高端服務；
• 浦東樞紐：深耕長三角電子制造、生物醫藥產業需求。
• 國貨航：
• 機隊調整陣痛：4架老舊貨機退役影響短期運力，但為未來引進新機型（如B777F）騰出空間；
• 北京樞紐：服務京津冀高科技產業，但面臨首都機場時刻資源緊張限制。

3. 行業趨勢與挑戰

• 運價下行壓力：2024年國際空運運價同比下跌約15%，三家公司均需通過提升載運率（如南航183萬噸貨量領先）對沖。
• 競爭加劇：順豐航空、圓通航空等民營貨運航司加速擴張（如順豐機隊已超80架），蠶食傳統航司市場份額。
• 政策機遇：RCEP深化、中歐班列空鐵聯運等，推動航空物流與多式聯運整合。

4. 未來展望

• 南航物流：或延續“輕資產+高周轉”策略，擴大東南亞、非洲新興市場布局。
• 東航物流：有望通過IPO募資（如傳聞2025年港股上市）加碼冷鏈、數字化供應鏈。
• 國貨航：需加快機隊更新（如引進B777F）以提升跨太平洋航線競爭力。